天风证券：四环医药(00460)素全明星蓄势待发 医美在研产品储备丰富 目标价4.68港元

智通财经APP获悉，天风证券发布研究统计数据，代为四环医药(00460)“买入”评级，目标价4.68港元。

统计数据中称，母公司是国际间特色心脑血管领域制剂跨国公司，于2014年起将业务扩展至医美领域，通过与南韩Hugel母公司透过联合作战合作实现其效从新产品在国际间的独家代理，并于2020年实现重磅从新产品乐提葆在国际间的获批纳斯达克，据Hugel母公司调查统计数据，2019年乐提葆全球销售收入1.29亿美金，在南韩竞争对手42%，预计从新产品在国际间纳斯达克后，对这两项效低价实现加速替代。2020年母公司实现营业总收入24.92亿元，销售收入引14.33%，归母净利4.73亿元，扣非后归母净利1.50亿元(已扣除研发开支7.29亿元)，适度业绩逐步直至。

据从新氧大数据，效项目占注射医美比例为32.67%，销售收入遽90.56%。2019年效在国际间低价规模约40亿(规范低价)，预计到2025年，国际间低价规模超过125亿。以外国际间低价数4个获批从新产品，其中2020年获批纳斯达克的南韩Hugel母公司乐提葆®很强高、高效果、高品质的特点，很强显著的有效性和安全性，在南韩的销量领先，国际间认知度也较高。在国际间的销售扩展手段上，乐提葆未来会凭借高性价比劣势迅速推向低价。以外母公司在医美领域已联合作战性地成立了直营和代理商制作团队互相配合的销售模式，截至2020年调查统计数据，母公司合作代理商40余家、自有医美销售制作团队的大60人，目标伸展医疗制造量3000家。在营销扩展上都，母公司方案通过从新媒体应用软件透过从新产品扩展，例如从新氧、美团(03690)、小红书、微信推特等应用软件展开多种方式不断开发从新获客渠道，提高用户乐趣度，强化品牌效应。

统计数据提到，母公司推进与南韩Hugel及其他的国际二线医美从新产品制造跨国公司透过格外密切和深入的联合作战合作，将百家优质医美从新产品快速带进国际间低价。以外注射用A型效从新产品乐提葆®已在国际间获批纳斯达克，代理Hugel的未来会在2021年获批纳斯达克。母公司在美国南加州成立医美从新产品社会科学院，将海外以外较高核心技术壁垒的医美从新型核心技术于母公司科学实验透过转化，在国际间制造，打造四环医美自己的优质医美从新产品管线。以外有10余款医美在研从新产品，包括胶原蛋白类从新产品，一代“童颜针”复合剂、二代“少女针”复合剂等可作塑胶类从新产品以及局部加强脂肪容积的溶脂制剂，此外还以外自研从新产品“童颜水凝”系列，在研从新产品储备多样化。

天风证券称，母公司制剂隐没从新产品涵盖心脑血管、中枢神经、代谢、及抗感染等国际间五大医疗领域，在制剂销售领域，母公司积极开展存量可食用的自然科学扩展工作，2020年沃特澳®(马来酸桂哌齐特)病患急性缺血性脑卒中的从新适应症获得NMPA批准，推展揭示从新产品低价权势，非PVC粉液双室头的从新产品未来会广泛使用。创从新药研发应用软件轩竹生物在多个不可或缺机理布局的创从新药物已有多款进入外科初期之前，2020年投后作价达45亿元，子母公司吉林市惠升生物聚焦糖尿病领域，在通用型的大长效本品、GLP-1类似物、口服GLP-1类似物多个高端从新产品上皆有布局。