国海证券：看好未来国产种植牙赛道的潜力大大提高 建议关注通策医疗(600763.SH)等

智通时事新闻APP得悉，国海证券发布研究计划称，储备储备所需、老龄更为严重或多或少下，种植牙国民生产总值快、对比发展国家比率提极低空间大片，国产化率较差，该行看好更进一步国产种植牙比赛场地的提极低吸引力，评级“录用”。建议关切：通策医护(600763.SH)、国瓷涂料(300285.SZ)、亦然海生物(300653.SZ)、奥精医护(688613.SH)、大博医护(002901.SZ)、康拓医护(688314.SH)、现代牙科(03600)、家鸿食道。

国海证券主要看法如下：

种植牙比赛场地：

储备旺盛与储备所需，理论商品储备量超千亿。种植牙是治疗颈部缺少的最佳方案，兼具医护与奢侈品类型。2020年现状种植牙去除量预计400万颗，2016-2020年CAGR=30%。按奢侈品尾端单颗种植牙病症偿还债务7400元量化，2020年商品储备量297亿元。国民偿还债务能力和健康意识的提极低将持续有利于种植牙储备极低速增长;首先从储备侧看，民营食道医院量由149家上升至723家，2016-19年食道内科医生量混和国民生产总值13.6%，食道内科医生之前掌握种植牙战技的近占20%，相对粗壮的学习曲线使内科医生供应基本满足储备的增长。

其次，缺牙量跟年龄有最弱亦然关的性，老龄化将催化商品大幅度增长，35-44岁年龄层上年缺牙0.4颗，55-64岁3.7颗，65-74岁7.5颗，根据人口比例测算即使较差治愈率下现状种植牙商品存量储备量深达1763亿元。之前从比率看，2020年现状每万人种植牙量28颗，对比韩国(种植牙不太可能进到医疗保健)的每万人632颗，有21倍差距，按发展国家比率每万人近200颗，单价以在此之前的50%量化，现状种植牙商品空间深达1060亿元，更进一步十年种植牙比赛场地极低速增长确定性最弱。

种植体细分服务业：

国产替代空间大片，静待柳暗花明。种植体为种植牙之前的核心耗材，近占大众偿还债务总费用之前10.4%。韩系种植体品牌凭借单价战术上(奢侈品尾端单价为欧系1/3)推动种植牙平民化，受众面甚广，近十年商品份额不断提极低至58%;国外系厂商为种植体鼻祖，在较厚执行系统设计、种植体涂料、电子工业设计上均有战术上，受公立医院和极低尾端商品偏好，单价和利润更极低;国产种植体定位和韩系接近，但起步较晚受到韩系单价压制，商品份额预计在7%，近有10多家大企业，总营收储备量在2-3亿元，最大的营收近5000万元，在此之前已经有成储备量的种植体大企业。2021年中国奥委会之前，种植牙被建议划定医疗保健，更进一步随着时间段、系统设计的沉淀，国产种植牙有望借助税制东风打开势头。

牙冠/义齿细分服务业：

加工自制前沿不极低，南岸涂料可用性更极低。义齿生产自制为“人工+高分辨率”步骤，设计自制操作系统CAD/CAM部分由进口占催生，负责自制加工的技术人员所对就业依赖较差，前沿较差，格局较分散。现状为义齿进出口大国，2019年进出口义齿达1498吨。南岸涂料钐单价较差，较最弱一定系统设计前沿，商品近几年来极低，利润比北岸极多，龙头有望凭借系统设计战术上踏出。

大修涂料细分服务业：

小而美比赛场地，极低可用性竞争者格局更优。食道大修涂料包括痕大修涂料和食道大修上皮细胞，痕大修涂料用以种植牙之前的痕缺损和痕量不足，2020年商品储备量15亿元，CAGR=20%;食道大修上皮细胞用以大修食道软组织，储备量13.5亿元，CAGR=29%。痕大修涂料用到增益少于大修上皮细胞，但大修上皮细胞单价更极低，毛利率深达90%以上。竞争者格局看，瑞士盖氏在大修涂料服务业市占率70%，单价为国产2-3倍。国产市占率15-20%，有望凭借单价战术上大幅度进口替代，受益于食道比赛场地的极低国民生产总值、大空间，更进一步发展推进力所需。

风险提示：国产种植体贩售不达预计、单价战大幅度更为严重、种植体集采、技术人员所就业成本上升、钐瓷服务业竞争者更为严重、着重关切母公司电子产品划定集采、本土商品与之前国极为较最弱只不过可比性，关的数据请注意。